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美联储加息分析

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发表于 2019-1-28 22:55:02 |显示全部楼层 | 阅读模式

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美联储什么情况下加息?      
       要理解美联储为何加息,必须先了解美联储的主要职责。美联储主要职责是维持物价稳定与保证充分就业(由于存在摩擦失业与结构性失业,所以充分就业并不是失业率为0)。维持物价稳定并不是保持物价不变,而是维持2%的通胀。温和的通胀有利于经济发展,因为工资具有粘性,通常工资只能上升不能下降,温和的通胀可以减弱名义工资的增长带来的成本增加,促进经济的发展。如果通胀目标定义为0%,则稍有不慎就会导致通货紧缩。通货紧缩发生时,消费者预计商品的未来价格将会更低,所以减少当期消费,当期消费的减少导致需求下降,需求下降导致企业缩减生成规模,失业率上升。失业率上升进一步导致消费能力下降,形成恶性循环。美联储最终定义2%的通胀为物价稳定并且达到充分就业。
        最近一次的美联储加息是2018年12月20日。加息之前美国失业率约为3.7%,而美国的充分就业时失业率约为4.5%。失业率过低意味着经济发展过快,通货膨胀有走高的趋势。但我们发现当前美国的通胀并不高,其实这是由于之前的连续加息才维持了通胀的稳定。货币政策具有滞后性,当出现通货膨胀过快增长趋势时加息,当货币政策发生效用时,刚好维持通货膨胀的稳定。
加息对美国的影响
       美联储加息实际上增加的是商业银行在美联储的存款利息。所以美联储加息后,商业银行将卖出国债,然后将现金存入美联储获取更高的利息。商业银行大量卖出国债导致国债价格下降,国债价格下降将导致国债收益率升高。国债收益率升高后,股市的资金将会流向国债市场,导致股指下降,并且利率的升高将导致企业融资成本升高,企业将缩减投资规模,未来现金流将减少,企业估值将下降,进一步导致股指下降。利率升高政府融资成本升高,政府投资将下降。利率升高家庭融资成本升高,家庭投资下降,同时利率升高导致消费的机会成本(存款利息及机会成本)上升,家庭消费下降。持有黄金的机会成本上升,所以黄金价格将下降。美国收益率变高资金将流入美国,外国资金流入美国,兑换美元需求增加,美元将升值。美元升值后导致美国商品变贵,其他国家商品变便宜,所以美国进口增加、出口减少。
香港为什么同时加息?
        香港是国际贸易中心,汇率的稳定与资本的流动尤为重要。所以香港实行的是盯住美元的外汇政策同时允许资本自由流动。如果美国加息而香港不加息,资本为了寻求更高的收益将从香港流向美国,在香港兑换美元需求增加,为了维持外汇稳定香港当局必须买美元,但香港当局的美元外汇储备量过小无法实施这一策略。所以香港只能通过加息拉住资本,使资本留在香港。美国当前具备加息条件,香港并不具备加息条件,所以香港加息后将导致经济下滑,原本就疲软的楼市进一步下行。
对中国有什么影响吗?
        其实对中国没什么太大影响。中国的外汇实行的是盯住一篮子货币政策并且资本不能自由流动。美国加息后,在中国的资本有流入美国的意愿但由于中国实行外汇管制所以没有办法流入美国,所以并不会导致人民币贬值。此外,假设消费者自认为美元会升值,在银行开通美元账户并兑换美元,这是否会导致美元升值呢?答案是不会。假设商业银行手中可自由支配的美元是8000亿,如果消费者用人民币兑换了1000亿美元,兑换的这1000亿美元消费者并没有取走而是转身又存入了银行的美元账户。不难发现银行可自由支配的美元仍然是8000亿。有人说我换了美元然后到美国消费了,这个确实会导致美元外汇储备的减少,但是量太小了可以忽略。

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发表于 2019-1-30 13:41:59 |显示全部楼层
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学习了,对美联储加息对市场的影响有了解了。
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发表于 2019-2-19 08:48:39 来自手机 |显示全部楼层
通俗易懂!
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发表于 2019-2-19 11:41:39 |显示全部楼层
清晰,简单化
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