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一个公司手里的现金比市值还高这说明什么?

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发表于 2016-6-30 22:30:56 |显示全部楼层 | 阅读模式

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首先:一般人看到后通常会有哪些联想?
1.投资者(主要是战略投资者)会问,我是否可以把公司买下套现赚个差价?
2.投资者(主要是财务投资者)会问,股价是否被严重低估,到了买入时机?
3.股东会问,管理层是不是吃干饭的?公司经营发生了怎样的严重问题?

其次:一般的理解:
「市值」意味着买下企业要花多少钱,「现金」是企业资产的一部分,假如把该还的债还了,剩下的钱尚且比买企业花的钱多,谁会傻到放着这笔生意不做呢?

第三:问题中涉及的一些基本概念(列表)
  • 公司/现金/市值/会计恒等式
  • 经营活动/商誉/无形资产/现金流量表/资产结构/上市公司流通股/市盈率/净资产/表外负债
  • ……

第四:基本概念(明细)(我不是会计科班出身,发现错误欢迎指正)
A.公司:广义的公司泛指所有类型的企业,狭义的公司专指股份有限公司和有限责任公司。然而,「市值」通常只和上市公司有关(请参考@滚多多答案),非上市公司其所有权的交易不存在透明的市场价格,所以公司价值大小不在公众视野之内(如华为)。

B.现金:狭义的现金就是纸币、硬币,没存银行,放在企业保险柜里(即会计术语「库存现金」)。但题主所指的现金应该指的是「货币资金」,包括「库存现金」和「银行存款」,甚至指代范围更广一些,涵盖企业短期理财需要的「交易性金融资产」等「流动资产」。
  • a)净现金/现金存量:楼上有老师的答案中提到这两个概念,我不太了解是否是财会的专业术语,但企业财务报表上似乎不存在这一科目。从常识上讲,一个人(或公司)实际拥有多少钱肯定要减去他欠的钱(负债),但由于他每月有工资进账(收入),也要还信用卡和房贷(负债),计算具体某个时间点上拥有多少钱意义不大,会计上重视的往往是「资产负债表日」的现金(属于流动资产之一)与负债(包括银行贷款和应付账款等等)的关系,这里或许可以把「净现金/现金存量」理解为「可支配」的「流动资产」比较恰当;
  • b)「现金流量表」的现金:相比权责发生制,收付实现制是检验企业现金流健康与否的重要报表,但这里的现金不是时点数,单独拿出来讨论同样意义不大,这里也许就涉及财务分析工具比如「杜邦分析法」的使用技巧了(我不具备这方面的经验);
  • c)企业「资产结构」与现金:离开「固定资产」、「金融资产」、「无形资产」等等其他资产的形态单独讨论「现金」(或者说「货币资金」)同样会有视线狭隘之嫌。因为流动性最好,往往「钱(现金)」最「值钱」;但由于未参于经营或者投资活动,「钱(现金)」不「生钱」,所以很少有企业会傻乎乎地把大量现金存在银行吃活期利息,那么,被转化为同样流动性较高的「交易性金融资产」的就不算是现金么?而沃尔玛等零售业可短期变现的大量存货呢?

C.市值:(据百度百科)指上市公司以流通股股价计算的公司股票总价值,可以粗暴理解为将公司整个买下要花多少钱。
  • a)上市公司流通股与市值:福布斯榜上世界首富经常换来换去,这不意味着有个勤劳的搬运工,天天把钱从比尔盖茨这里搬到巴菲特那里。而仅仅是由于其公司股价的涨跌。@麦哲伦老师和@肥肥猫老师的答案中都已明确提到了「价格信号失真」和「LBO」的问题,但假如你真的是战略投资者想要收购某企业,肯定不是菜市场买菜那样单纯比个价格吧,并购整合的成本代价问题不是这个问题下能够讨论清楚的。这里只有「市场信号」如何解读的问题。此外,流通股往往仅占全部股份的一小部分,其价格波动对于并购成本的最终确认往往仅起到参照作用。
  • b)「市值」与「市盈率」:据@安祖老师的答案,上市公司市值=净利润*PE,由于行业标杆企业的市盈率会称为衡量同行经营状况与估值水平的重要参考,因此上市公司的市值往往换算成市盈率来评估比较。由于股价的波动性,市值更多地受到市场行为的影响,与企业真实价值相背离。前者可以类比受潮汐影响的水位高低,后者可以类比为仅存于想象中的海拔零点。
  • c)「市值」与「净资产」:我本题答案的上两个版本讨论过个人理解的市值与净资产对应关系。这只是一种便于个人理解的简化,好像IT领域用「视窗」「邮箱」作的隐喻。现实中,「市值」是通过「股价」计算而来的;而「净资产」则来自「资产负债表」,或者说是种「账面价值」,单纯将这两者放在一起比较计算没有实际意义,但能在深入学习财务分析时为自己的理解做一些铺垫。

4-市值.jpg


第五:基本概念的引申(明细)(如果读者你没有接受过任何财务知识的培训,建议看一看先)
D. 会计恒等式:资产=负债(债权人权益)+所有者权益(净资产)。都是以货币计量的,或者说,都是从资金(钱)转化(买卖)而来的。等号右边代表流入企业资金的来源(或者资金的归属关系),等号左边代表流入企业资金的去向(或者资金的当前形态)

E. 经营活动现金流量:从企业会计的角度,会把企业的资金运动(交易或事项)分为经营活动投资活动筹资活动三类,需要在「现金流量表」上体现。我个人理解,净流入现金的来源若是「经营活动(包括主营业务与其他业务)」属于企业正儿八经赚的钱,「投资活动」则是企业不务正业赚的钱,「筹资活动」得算企业求爷爷告奶奶得的钱。若是企业的资金越来越多的从投资活动流入,说明企业主营业务的营收所依赖的市场已趋于饱和,由于通常主营业务是企业核心竞争力所在,集中了企业大量优质软硬件资产,这个科目的现金流说服力远远高于其他科目。

F. 商誉:(据百度百科)……在企业合并时,商誉是购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额。从会计的角度,先有企业合并再有商誉,而企业日常经营中通过广告、市场营销推广、用户口碑维护等等支出所建立起的品牌价值、知名度与用户忠诚度,不能也难以在企业资产类科目上体现。因此,这方面所花的「现金」永远是费用,而不是类似「在建工程」类的「资产」。

G. 无形资产:抱歉,因为有些时间没下功夫研究会计理论了,这方面的知识基本还给老师了,只是依稀记得,关于技术研发与设计支出这块是否应作为可辨认净资产确认,有严格限定条件的,等以后有机会再翻书吧。但这与商誉一样,本身都属于企业账面价值与实际价值的偏离。理论上经营者会为了维持与提升企业未来竞争力而将这部分支出保持在一定水平,即花费「现金」购买此类打引号的「非流动资产」,但特殊情况下,削减这部分经费支出短期内改变企业财务状况,长期则是企业经营战略的改变(IBM之于IBM研究院)

H. 表外负债:当企业面临反垄断诉讼等重大潜在财务损失时,会有这部分的负债在财务报表之外,然而我这部分同样没多少理论与实际知识……

……

第六:从会计恒等式与企业资产结构看现金与市值间的联系
第七:可能原因——管理经营相关
第八:可能原因——市场环境相关

第九:可能原因——其他
第十:财报发布导致对股价(市值)的影响
第十一:对一般理解的该修正与信号解读的正确姿势

作者:葛少华来源:知乎


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发表于 2016-6-30 22:35:12 |显示全部楼层
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一个公司手里的现金比市值还高这说明什么?公司:广义的公司泛指所有类型的企业,狭义的公司专指股份有限公司和有限责任公司。

会计恒等式:资产=负债(债权人权益)+所有者权益(净资产)。都是以货币计量的,或者说,都是从资金(钱)转化(买卖)而来的。等号右边代表流入企业资金的来源(或者资金的归属关系),等号左边代表流入企业资金的去向(或者资金的当前形态)

市值:(据百度百科)指上市公司以流通股股价计算的公司股票总价值,可以粗暴理解为将公司整个买下要花多少钱。此外,市盈率指的是市值比年利润的比值,如果把公司比作老母鸡,把每年的经营利润比作蛋,一只母鸡市价50元,一年下的蛋10元,那么市盈率就是5倍。收益不变的话你花的50元5年后回本,年收益率20%(不考虑母鸡的衣食住行吃喝拉撒成本)。
从会计视角来看,「市值」与「净资产」之间往往有一种对应关系,「净资产」往往是企业的账面价值的反映,比如一年前公司花1万买了台Mac,一年以后去掉折旧,账面价值还剩8千,但实际上市场二手卖掉可能4千都没了。而「市值」更多与企业的盈利能力,即所投入资本的增值能力挂钩,因此简化计算,可以用「市值」=f(净资产)的函数关系,或者简单用一个系数k,即 k·「市值」=「净资产」来简单替代。

现金:狭义的现金就是纸币、硬币,没存银行,放在企业保险柜里(即会计术语「库存现金」)。但题主所指的现金应该指的是「货币资金」,包括「库存现金」和「银行存款」,甚至指代范围更广一些,涵盖企业短期理财需要的「交易性金融资产」等「流动资产」。
现金(流动资产)是企业资产的一种存在形态,是流动性最高的资产(可以随时随地购买其他形态的资产),但与之相对应的是,其增值能力也是最弱的(如果不考虑其他资产的折旧摊销等减值(负增值)情况的话)

回到会计恒等式上来,如果用「货币资金」+「固定资产」+「无形资产」+「……」=「资产」替换等号左边的话,用 k·「市值」=「净资产」代入等号右边的话,那么等式就演变为:
「货币资金」+「固定资产」+「无形资产」+「……」=「负债」+ k·「市值」

单纯比较「货币资金」(即现金)与「市值」孰高孰低,而不考虑其他因素,意义不大。

然而从财务的视角去看企业的发展是很有意义的,学会看财报(主要是资产负债表+损益表),才能更客观分辨一家企业的好坏或涨跌,甚至获取其核心竞争力的重要情报。这是券商行业分析师和管理咨询顾问最常干的事。作者:葛少华来源:知乎
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发表于 2016-6-30 22:36:39 |显示全部楼层
客观看待货币现金和经营性现金流的高低。手持巨额资金一方面说明资产质量较好,对银行贷款依赖小。另一方面也说明公司经营积极性不高。大量闲置现金表明企业资金使用效益亟待提高。

部分公司经营性现金流出现负数不足为奇。一些行业或公司尽管净利润仍在上升,但经营性现金流却进一步恶化,这些行业或公司未来的利润增长和前景令人担忧。

经营性现金流一般情况下越充足说明其经营能力较强,抗风险能力比一般企业要强。如果超过净利润,企业利润更真实,成长性更强。若现金流由负转正、持续改善则从侧面说明行业与公司的经营情况转好。

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